巴菲特的藏宝图是什么

伯克希尔每年披露年报,其中必有巴菲特致股东的信。或许,这就是他的谜语,而藏宝图就隐藏在字里行间。

俗语曰,新年新气象。股市果然迎来了久违的开门红。那么在2011年里,股民应该到哪里发掘股市的宝藏呢?

一个海盗船长在岛上埋好了毕生抢来的宝藏,然后画了一个藏宝图。他会把这个藏宝图登在报纸上,或者出一本书吗?当然不会,通常的故事版本是,这个藏宝图被分成几片藏在不同的地方,然后留给后人一个诡异的谜语。只有能够解开这个谜语的人,才能找到那些藏宝图,开启宝藏。

巴菲特的财富远超史上任何海盗船长,而他真正的宝藏,却是如何聚敛亿万巨资的秘诀。尽管人们翘首以盼,但他对此守口如瓶。看起来,他并不打算像老师格雷厄姆那样写出《证券分析》之类的传世之作,也不肯自己撰写自传。

近年,在巴菲特的授意下出版了他的传记《滚雪球》(这可不是他自己写的)。此外,巴菲特的企业伯克希尔每年披露年报,其中必有巴菲特致股东的信。或许,这就是他的谜语,而藏宝图就隐藏在字里行间。

千万投资人急不可耐地开展了掘宝运动,《滚雪球》和《巴菲特致股东的信》在中国出版并大为畅销。其中,“价值投资”最初被认为是投资人找到的藏宝图。一夜之间,百分之九十以上的大牌投资人都试图声称自己是价值投资者。有人干脆声明自己是巴菲特的门徒。为了证明这一点,甚至不惜花费千万元和巴菲特吃一顿饭,或者不远万里跑到老巴家门口留影。似乎这样,他们已经开启了宝藏。

遗憾的是,2008年的大跌让所谓价值投资者吃尽苦头。人们恍然发现,价值投资并非老巴藏宝图的全部,于是人们又找到了 “复利”。投资每年复利增长26%,10年10倍,40年1万倍。故事一般是这样说的:如果你在1960年把1万元委托给巴菲特,那么到了2000年,你就能成为亿万富豪。当然,这时候你已经是70岁的老奶奶,而且你在过去的40年间,绝对不能把委托理财赚的钱拿去花了买衣服。老天,那我们要钱干什么?

另一些问题是:巴菲特在今天个人资产接近400亿美元,多出的那两个零是怎么回事?他重仓投资的可口可乐和吉列近10年的投资收益率远低于伯克希尔的内涵价值增长,这又是怎么回事?他在五六十年代通过十多年的代客理财赚取了超过300万美元的身家,而他个人的财富增长可能超过同期客户收益率的10倍,这里面隐藏了什么秘密?他又为什么随后放弃了代客理财,转为以自己的资金进行投资呢?

或许,当人们解开的谜团越多,藏宝图的全貌也将逐渐显现出来。那些窥得藏宝图的投资人想必在新年也就能赚个盆满钵满了吧。

□陈宇(北京神农投资管理有限公司总经理)




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